习近平总书记指出，当前我国存在“资金配置不均衡，融资结构不合理”的问题，要“重点解决资金‘苦乐不均’和‘钱多本少’‘耐心资本’不足等问题”。耐心资本不足，已成为影响独角兽、“小巨人”等创新型企业发展的重要因素，制约着科技创新和新质生产力的发展。6月19日，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导与差异化监管、健全退出机制、优化市场环境等五大方面提出17条具体举措，并动员有条件的社会资本做“耐心资本”，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题。

　　坚持长期投资和价值投资理念

　　耐心资本是指不以追求短期收益为首要目标，专注于长期的项目或投资活动，并对风险有较高承受力的资本。在利润最大化动机驱动下，大多数投资往往追求短期高收益，“急功近利，快进快出”“挣快钱”，不愿意承担长期不确定性带来的风险，从而导致耐心资本供给不足，很多创新型企业由于融资难倒在了初创期的“死亡谷”里。

　　做耐心资本，一是要坚持长期投资理念。耐心资本是敢于“冒风险的长钱”，甘愿“做时间的朋友”，看重所投项目的发展潜力和远期收益，具备跨周期和逆周期投资能力，能够承受一定的市场波动和回撤。荀子提出的“良农不为水旱不耕，良贾不为折阅不市”，投资大师查理·芒格提出的“好的投资是具备耐心和进取心的结合”等，都是长期主义投资理念的体现。二是要坚守价值投资理念。不管是商品还是投资都遵循价格围绕价值上下波动的规律。做价值投资就是要“投早、投小、投硬科技”，在项目低估时“上车”，投资项目有了溢价后顺利退出或获得长期稳定资本收益。如南非报业传媒集团2001年购入腾讯股权，持有二十多年，回报高达4000多倍。这就是坚持长期投资、价值投资的典型案例。

　　大力培育多元化的投融资主体

　　耐心资本本质上是一种具有长期主义精神的人格化的资本，是投资主体投资意志的贯彻落实。促进耐心资本的形成和可持续增长，首要的是培育吸引多元化、多层次、多领域的投资主体。

　　一是鼓励支持具有企业家精神的创业者和高资产净值群体投资创业。随着家庭财富的积累和投资环境的改善，具有创业激情、能承担一定风险的创业者和高净值群体成为重要的投资主体。二是做优做强政府、国企出资的各类投资基金和投资机构。根据国家产业政策导向，地方政府要积极设立各类产业引导基金，通过“母基金+参股+直投”等方式形成稳定的耐心资本，支持战略性新兴产业和未来产业发展。有条件的国资国企、科研机构、平台机构等鼓励创设投资机构，提升股权投资、产业引导、战略投资能力。三是大力发展市场化、专业性创投机构，培育和壮大包括风险投资基金、创业投资基金、天使基金、种子基金、私募股权基金等各类市场化创业投资机构，大力培育发展高新技术细分领域专业性创投机构，如各种孵化器等。我市首家省级独角兽企业潍坊力创电子科技有限公司，专业创投“启迪之星”孵化器的孵化支持，可谓功不可没。四是积极引进境内外知名风投创投机构。根据进一步全面深化改革开放的需要，紧紧抓住山东“打造高水平对外开放新高地”的政策机遇，充分利用好潍坊制造业的链群优势，招引一批国际知名的专业创投机构，打造对外开放创投领域的新高地。

　　多渠道拓宽耐心资本资金来源

　　耐心资本包括实体经济投资、股权投资、债权投资和政府补贴补助等多种资金形式。目前，全国广义货币供应量M2已达300多万亿，市场并不缺“钱”，缺的是“本”，缺的是能长期投资的耐心资本。所以，多渠道拓宽创投、风投资金来源，让“钱”能投出去变成“本”，是确保耐心资本持续增长的关键。

　　一是积极利用好传统的“长线”资本，如私募股权投资、主权财富基金、开发银行资金、养老金、保险资金、产业资本等，这些资金一般不追求高收益，注重长期稳定和较低风险的投资。二是充分利用好国有资本的股权、债权投资资金。国务院国资委提出，要积极推动国有资本向前瞻性、战略性新兴产业集中，当好长期资本、耐心资本，支持信托公司、财富管理公司等提供综合化投融资服务。三是积极与银行等传统金融机构建立长期市场化合作机制，开发有利于长期投资的金融产品和服务模式。银行业资产占金融机构总资产的比重超过90%，银行贷款仍是最主要的融资方式。所以，支持银行、保险机构积极开展“投贷联动”“投贷保联动”“首贷户”培育等业务，建立“政保银担”融资增信机制，拓宽银行、保险资金进入创投领域的渠道。四是积极争取专项债资金和发行长期债券，发挥财政资金撬动效应，开展政府与社会资本合作，吸引更多的社会资金参与到项目建设和创投领域中。

　　持续优化耐心资本的政策环境

　　耐心资本体现的是“有恒业者有恒产，有恒产者有恒心”的长期投资逻辑。要让耐心资本有恒心，就要不断优化投资环境和营商环境，形成稳定的政策预期。

　　一是贯彻落实好中央金融工作会议精神和“创投十七条”等政策，及时出台细化措施和条例。如出台促进潍坊创投高质量发展的措施，定期举办创投风投大会等。二是落细落实创投企业税收优惠政策。加大投资种子期、初创期科技型等企业的税收优惠支持力度。三是优化创投基金退出政策，拓宽创投资金退出渠道，让创投资金顺利退出并实现回报，形成“投资-退出-再投资”的良性循环。四是加强对风投、创投项目资金的引导和差异化监管，建立考核、容错和专业审计等机制，提高投资市场的透明度、公平性和稳定性，增强投资者信心。

　　 （作者单位：潍坊市委党校）

　　通讯员：张延升 张文倩